上海推行外商投資股權(quán)投資企業(yè)試點政策(下稱“QFLP”)兩周年之際，知情人士透露，近期上海市金融辦等部門召集多家QFLP基金管理人座談，希望QFLP基金加大投資上海本地企業(yè)，支持上海實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

　　截至目前，獲批上海QFLP資格的股權(quán)投資基金超過21家，審批額度累積超過26億美元。然而，一位接近上海金融辦的人士說，盡管QFLP基金也投資上海本地企業(yè)，但整體額度相比投向其他省市企業(yè)，比重仍偏低。

　　不過，QFLP基金也有難言之隱。“并不是不想回流，而是受制投資產(chǎn)業(yè)的區(qū)域特點和LP(出資人)的壓力。”

　　QFLP為何出滬？

　　“這是市場化運作的結(jié)果。”一家獲批QFLP資格的基金合伙人感慨，近年上海將經(jīng)濟(jì)發(fā)展重心放在金融、航運與消費類服務(wù)性產(chǎn)業(yè)，而多數(shù)QFLP基金偏向投資高端制造業(yè)、環(huán)保新材料與信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，基于上?？蛇x擇余地并不多，QFLP基金只能“往外走”。

　　目前，他所在的股權(quán)投資基金獲得等值3億-4億元人民幣的QFLP額度，而在洽談的投資項目里，上海本地企業(yè)屈指可數(shù)。

　　這并非個案。2011年9月，獲得5億美元QFLP試點資格的弘毅投資投出的首單，是位于石家莊的全球最大PVC檢驗手套供應(yīng)商鴻銳集團(tuán)。

　　“上海相關(guān)部門也注意到這個問題，一直在鼓勵QFLP基金多投資上海本地企業(yè)。”上述接近上海金融辦的人士說，上海一直將QFLP政策視為支持上海股權(quán)投資與發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)的重要措施之一。

　　前述座談會上，相關(guān)部門多次建議各QFLP基金投資上海高端生物醫(yī)藥、信息服務(wù)、消費連鎖、高科技IT等符合國家經(jīng)濟(jì)增長方式轉(zhuǎn)變的戰(zhàn)略型新興技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

　　“相關(guān)部門也重申了在上海，QFLP政策執(zhí)行方面的一系列便利性。如QFLP基金投向上海本地企業(yè)，只需基金管理人向托管銀行發(fā)出結(jié)匯指令，由托管銀行辦理結(jié)匯并將資金劃到被投資企業(yè)賬戶。”一位與會的QFLP基金合伙人透露，為此其基金管理團(tuán)隊專門開會，重新提高上海本地投資企業(yè)的投資比重，主要是為爭取下一期QFLP額度。

　　緩解異地操作難考量

　　QFLP基金重新考量投資范圍回流上海本地的背后，也有基于緩解QFLP政策異地執(zhí)行難的考量。

　　“上海QFLP政策的初衷，是讓基金先結(jié)匯后投資，但在實際操作中，還是先一次性審批結(jié)匯額度，再按項目投資分批結(jié)匯的流程。”上述基金合伙人透露，具體由QFLP基金管理人向托管銀行發(fā)出結(jié)匯指令，后者辦理結(jié)匯并將資金劃到被投資企業(yè)賬戶。然而，正是結(jié)匯流程“變更”，給上海QFLP政策異地操作帶來額外波折。

　　如上海QFLP政策第24條規(guī)定，獲準(zhǔn)試點的QFLP可使用外匯資金對其發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資企業(yè)出資，金額不超過所募集資金總額度的5%，該部分出資不影響所投資股權(quán)投資企業(yè)的原有屬性。這一度被視為“國民待遇條款”，即只要外資股權(quán)投資GP(管理人)用美元通過QFLP結(jié)匯，其余LP資金全部來自國內(nèi)企業(yè)，這只基金仍享有內(nèi)資人民幣基金待遇。

　　不過，“這類PE基金投資其他省市企業(yè)，工商注冊和備案時，當(dāng)?shù)夭块T未必認(rèn)可國民待遇條款。”他直言，多數(shù)地方工商管理與PE管理部門仍堅持投資范圍與股權(quán)比例必須遵守《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，項目投資結(jié)匯時則需要當(dāng)?shù)赝夤芫植块T審查。最后，QFLP基金只能將上述難題反映給上海市相關(guān)部門，再由兩地部門協(xié)商溝通。協(xié)調(diào)的“代價”，是QFLP基金投資效率下滑。

　　今年5月，國家發(fā)改委向各地發(fā)改委明確，普通合伙人(GP)是外資、有限合伙人(LP)是內(nèi)資的有限合伙制股權(quán)投資企業(yè)應(yīng)按照外資政策法規(guī)進(jìn)行管理，讓其他省市工商管理與PE管理部門按外資人民幣基金身份，從嚴(yán)監(jiān)管QFLP基金結(jié)匯投資流程，包括判定結(jié)匯資金性質(zhì)是否涉嫌熱錢等。

　　“為此上海相關(guān)部門希望QFLP基金能將投資重點回流上海，減輕QFLP政策異地操作難的問題。”上述接近上海金融辦的人士透露。

　　“并不是它們不想回流，而是受制LP(出資人)的壓力。”他透露，這種糾結(jié)，在吸引地方政府引導(dǎo)基金出資的QFLP基金尤其明顯。通常地方政府引導(dǎo)基金要求QFLP基金必須將當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)基金出資部分投向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，甚至規(guī)定QFLP基金必須在當(dāng)?shù)卦O(shè)有分支機(jī)構(gòu)，便于資金管理。

　　如上海儀電控股集團(tuán)與日本SBI控股株式會社共同發(fā)起的SBI-儀電信息產(chǎn)業(yè)基金，盡管SBI出資的等值1億元人民幣通過QFLP結(jié)匯，由于基金潛在出資方還包括其他省市政府引導(dǎo)基金，在投資區(qū)域方面得兼顧各方投資訴求。

　　“目前較妥善的解決辦法，是先確保各地引導(dǎo)基金出資部分投向當(dāng)?shù)仄髽I(yè)，SBI出資部分則優(yōu)先投給上海本地企業(yè)。”一位接近SBI-儀電信息產(chǎn)業(yè)基金人士表示。